国泰君安下半年仍看多市场 预测反弹20%

　　二季度至5月25日，上证综指录得0.06%的微弱涨幅，以上证50为代表的大蓝筹录得1.27%的涨幅；后市多空争论激烈、分歧仍在。

　　5月27日，国泰君安发布2014年中期策略报告。延续此前所持典型的多方观点，国泰君安称，对未来半年维持全市场20%反弹空间的判断，并提出“以攻代守，蓝筹为锋”的策略，“推荐蓝筹作为迚攻的坦兊，推荐优质成长股作为手雷”。

　　国泰君安表示，尽管对当前经济前景预期普遍悲观，但其先前假设的无风险利率下降已经得到市场验证和共识，而对市场前景的认识，则应被归类为“恐慌”。恐慌不但制约市场估值，也在制约经济增长。受制于增长转轨压力、地产市场震荡、信用风险暴露以及监管规范化因素，风险溢价持续高企甚至进一步上升是制约估值的核心因素。当前A股中蓝筹股风险溢价甚至已经超越2013年钱荒高峰时期，全市场恐慌水平也与历史高点接近。

　　不过，国泰君安认为，恐慌是估值提升的最大障碍，也是进攻的号角。5月23日李克强总理调研时提出金融政策“应适时适度预调微调”可以视为调控政策的积极且重要转向，此举也将帮助市场缓解恐慌情绪。其表示，重建社会和市场信心、打消恐慌认识是稳增长政策的重要目标。市场风险溢价回落将成为触发市场反弹的重要催化剂，是进攻的号角。在底部区域中，国泰君安建议及早以攻代守，对估值修复进行布局，牵住流动性宽松的“牛鼻子”，积极配置。

　　从配置角度，国泰君安提出，在新经济下驱动力发生变化，建议把握商业模式驱动、创新驱动和政府驱动的思路。具体而言，报告概括到政府驱动下受益子行业包括国防装备、铁路设备、特高压、水和固废处理；商业模式驱动下受益子行业包括智能家电与家居、配网与充电桩、4G与云计算、智能物流；创新驱动下受益子行业有蓝宝石、LED、SUV、游戏、视频娱乐、互联营销、互联网彩票等。

　　此外，国泰君安强调，改革是当前主题投资的核心原动力。国内经济面临进一步下行的压力，交集和出路在于制度创新。改革红利看好五大主题的投资机会，分别是国企改革、垄断领域管制放松、兼并收购、丝绸之路以及优先股主线。（腾讯财经 吕雯瑾 发自上海）